财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周(zh夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音ōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(zhài)务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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