如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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