5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半年(nián)货(huò)币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定价(jià)压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业(yè)固(gù)定资产(chǎn)投(tóu)资(zī)传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对公(gōng)客户留(liú)存的活期资(zī)金(jīn)投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系(xì)发生了变(biàn)化(huà)，降低了(le)银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词(zhǔ)动下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发(fā)达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实体经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过(guò)降准以(yǐ)及结构性货(huò)币(bì)政策等(děng)多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套(tào)政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短期(qī)调整(zhěng)政策(cè)利率的概(gài)率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场(ch悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调(diào)降(jiàng)存款利率(l悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ǜ)。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储压力(lì)不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资(zī)金(jīn)集(jí)中在银(yín)行存款端(duān)，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本(běn)次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本(běn)的下(xià)降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确(què)定性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行(xíng)下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息(xī)率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流(liú)动(dòng)性也有可(kě)能(néng)进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币(bì)政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会均表明当(dāng)前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好适中投资者的(de)合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平(píng)还(hái)是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了(le)较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤(chè)控制(zhì)好的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随(suí)着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人(rén)来(lái)做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能(néng)力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的(de)人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏(piān)好(hǎo)的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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