5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(z小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词hèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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