在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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