近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信(xìn)心不(bù)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家lì)情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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