核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息(xī)策略有(yǒu)望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块什么是人员类型 人员类型有哪些(kuài)将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较(jiào)高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的(de)安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期持(chí)有还可以(yǐ)节(jié)税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度来看，疫(yì)情(qíng)三(sān)年(nián)后经济(jì)恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一(yī)步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后(hòu)也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易(yì)。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行(xíng)和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的(de)股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，什么是人员类型 人员类型有哪些国资持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经什么是人员类型 人员类型有哪些(jīng)济(jì)恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

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