5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年内(nèi)收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个(gè)因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对(duì)于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市(shì)场对于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但(dàn)大(dà)概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较(jiào)大且回调(diào)较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科(kē)技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，当黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的(de)相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场(chǎng)。

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