财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(sh乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗而(ér)言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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