在(zài)股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(r等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待én)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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