北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万doi的时候怎么夹，doi是怎么夹人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银doi的时候怎么夹，doi是怎么夹行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹ián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供(gōng)需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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