5月(yuè)以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对(duì)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基(jī)金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也(yě)使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语内经济复苏(sū)预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或许是(shì)值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球(qiú)投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预(yù)期(qī)更进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多(duō)关(guān)注(zhù)个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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