A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(sh一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗í)际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗strong>，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。