大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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