财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(t河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话ǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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