尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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