元首制的实质是什么，元首制的内容-绿茶通用站群

元首制的实质是什么，元首制的内容沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中巴(bā)联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(l元首制的实质是什么，元首制的内容ái)，数字(zì)经济(jì)上升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本(běn)集(jí)中(zhōng)在国(guó)内市场的(de)方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　元首制的实质是什么，元首制的内容ng>四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外(wài)，当(dāng)前我(wǒ)们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的(de)订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造(zào)船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多(duō)家公司发布股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确定性的(de)高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复苏(sū)大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续(xù)三个(gè)月(yuè)超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。