来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过(guò)当前(qián)经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期(qī)政策不(bù)太可能转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先强调了(le)今年的成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数(shù)据(jù)看(kàn)，确实好于去年(nián)四季度(dù)时(shí)的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四(sì)季度有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情之前2019年的6％附近的(de)增速，还(hái)有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤(yóu)其是(shì)一(yī)季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然(rán)存在，我们(men)认为政策(cè)短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实(shí)现“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工(gōng)作会议精神(shén)一致(zhì)。这也(yě)意(yì)味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)中国为什么叫兔子国持续(xù)增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激发市场化(huà)的力(lì)量去(qù)推(tuī)动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类(lèi)所有(yǒu)制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根(gēn)本(běn)上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

　　3

　　扩(kuò)需求：自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复(fù)消费(fèi)。“要多(duō)渠中国为什么叫兔子国(qú)道增(zēng)加城乡(xiāng)居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主要(yào)还(hái)是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到(dào)，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投资放在(zài)更加(jiā)重(zhòng)要(yào中国为什么叫兔子国)的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充(chōng)电(diàn)桩、储(chǔ)能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能(néng)发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智(zhì)能发展到一定(dìng)程度(dù)，监(jiān)管(guǎn)措施(shī)也(yě)必然会(huì)跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革(gé)化(huà)险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机(jī)构的风(fēng)险出(chū)清，仍是大势所趋，地方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国为什么叫兔子国