在股市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就(关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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