近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1嘴巴含胸的感觉知乎日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)嘴巴含胸的感觉知乎期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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