国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年(nián)来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话)全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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