财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城商行(xíng)相关(guān)负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则(zé)会(huì)形成套(tào)利空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)加权平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的(de)最高值。但(dàn)最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)的(de)是(shì)，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市(shì)场的收益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升(shēng)。普益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放(fàng)式固(gù)收类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从(cóng)银行那里获(huò)取的(de)低(dī)息(xī)贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财(cái)产品向(xiàng)净值(zhí)化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价(jià)的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行(xíng)的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的(de)理财(cái)产品收益率会进入(rù)下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财(cái)收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续(xù)下行未来新发理财产品收益(yì)率也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利(lì)率走低预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空(kōng)间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息(xī)收益(yì)率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来(lái)存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下(x中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ià)三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳(nà)入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳(ké)协议(yì)存款需(xū)继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合计同时(shí)纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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