财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体(t张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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