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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的(d蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗e)棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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