自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价(ji三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人à)值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎ三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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