近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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