射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wè承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思i)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射(sh承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思è)频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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