5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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