大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长(z悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望hǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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