财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zh河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖更容易胖ōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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