在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢，为了应(yīnhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢g)对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规(ghomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢uī)模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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