自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一(yī)次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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