如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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