财联社记(jì)者(zhě)近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解(jiě)到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计(jì)数据发布会(huì)上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司(sī)存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.6衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗6％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套(tào)利(lì)可能

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获(huò)取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不(bù)过刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理(lǐ)财(cái)产品业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)不(bù)代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)收(shōu)益与(yǔ)金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的(de)情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的(de)理财收益(yì)率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银(yín)行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过(guò)大(dà)必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下(xià)一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是一致的(de)，新发的(de)收益率未(wèi)来(lái)会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿(ná)的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方面不(bù)断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依(yī)衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗然(rán)有下(xià)降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利(lì)息收益(yì)率(lǜ)和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下(xià)三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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