射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价(jià沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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