5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑025是哪里的区号，025是哪里的区号查询；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块025是哪里的区号，025是哪里的区号查询经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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