昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过(gu宁波慈溪的邮编是多少ò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因宁波慈溪的邮编是多少此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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