金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒20斤是几kg 20斤是多少磅产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热20斤是几kg 20斤是多少磅销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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