昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息(xī)25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美联储下(xià)月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走，受债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多(duō)数据和(hé)未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预(yù)测的准确(què)度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明(míng)显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预(yù)计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是(shì)高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是(shì)中下(xià)游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重(z为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正hòng)大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正kě)重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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