财联社(shè)4月(yuè)30日(rì)讯（编辑 笠晨(chén)）碳酸锂迎来(lái)一波久违的反弹，据上海钢(gāng)联(lián)发布数据(jù)显示，4月28日电池级碳酸锂(lǐ)涨5000元/吨，均价报18.9万元/吨，继上周(zhōu)五开始止跌(diē)企稳四(sì)个交易日后价格连续(xù)两日上涨。暖意也提前传(chuán)导到A股(gǔ)，锂矿股(gǔ)本(běn)周三(sān)表现(xiàn)强势，融(róng)捷股(gǔ)份(fèn)一度涨(zhǎng)停，雅化集团和永(yǒng)兴材料最高(gāo)涨超9％、中矿资源和盛新(xīn)锂能(néng)一(yī)度涨超(chāo)7％、赣锋(fēng)锂业和天齐锂涨业盘中(zhōng)均涨超5％。

　　碳酸锂反(fǎn)弹(dàn)的(de)原(yuán)因之(zhī)一是上海车(chē)展(zhǎn)有望带动购车需求预期的提振。乘联会秘(mì)书(shū)长崔东树表示(shì)，上海车展(zhǎn)将让消(xiāo)费者感受到(dào)汽车(chē)消费的火热，提升(shēng)消费信心，也提振士气。国泰君(jūn)安表示(shì)，此前车企大幅降价导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)对(duì)电动车的观(guān)望心态(tài)有望(wàng)逐渐改善，市(shì)场开始(shǐ)预期5月需求回(huí)暖。

　　有(yǒu)电池企业人(rén)士提到，目(mù)前磷酸(suān)铁(tiě)锂电池的价(jià)格已经(jīng)逐渐稳定(dìng)，且(qiě)在谈价策(cè)略上以企稳(wěn)为主(zhǔ)，不太可能进行降(jiàng)价。但未来，止跌(diē)信号能否(fǒu)持(chí)续稳定，受多方(fāng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。有(yǒu)产业人士分(fēn)析称，乐观(guān)来看，国内动力电池(chí)厂商清库存工作或到5月(yuè)完结，届时电池厂商(shāng)库存水平(píng)有望逐步(bù)恢(huī)复(fù)至健康水平，并带动上游材料采购，进(jìn)而对碳酸锂价(jià)格起到支撑作用。

　　据(jù)鑫椤(luó)资讯近(jìn)日调查的情况看，一(yī)些电池龙头(tóu)企业5月份的排(pái)产预计将环比增(zēng)长20-30％，一些中小企(qǐ)业由于前期基(jī)数较低，环比增(zēng)幅(fú)更是高达50％以上(shàng)。其(qí)中(zhōng)，亿纬锂能在4月26日(rì)的业绩说明(míng)会上(shàng)表示，5月份开始会全面恢复生产，排产相比一季(jì)度会(huì)有(yǒu)明显(xiǎn)的提(tí)升。由此可见(jiàn)，碳(tàn)酸锂(lǐ)市场需求回暖已是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。

　　另有观点认为，此次碳酸锂价格(gé)属(shǔ)于阶段(duàn)性反弹(dàn)还是(shì)底部反(fǎn)转，目前仍难以判(pàn)断。“一方(fāng)面需要观察下游库(kù)存状况，另一方(fāng)面还需要看(kàn)终端需求是否(fǒu)真正回暖，”华南(nán)一家主流锂(lǐ)盐厂(chǎng)商内部人士此前(qián)对(duì)财联社记者表示。该人士表示，电池(chí)厂商实(shí)际上(shàng)从去(qù)年四季度开始便启动大规模(mó)去(qù)库(kù)存(cún)举措，这(zhè)一举措(cuò)在一(yī)季度实际上已经有所反映(yìng)。

　　不过进入4月中旬以(yǐ)后，相关(guān)电池厂(chǎng)商提到，目前库存已恢复至健康(kāng)水平(píng)，此(cǐ)前暂停的(de)产(chǎn)线也已经逐渐复产。特别是针对磷(lín)酸铁(tiě)锂电池库(kù)存，有业(yè)内人士直言，相(xiāng)关库存基本(běn)出清，后续(xù)将(jiāng)根据公司规划(huà)，逐步进行补货。作为锂(lǐ)电产业(yè)的风(fēng)向(xiàng)标(biāo)，宁德时代一季度报告显示(shì)，其库(kù)存金额已从年初的766.7亿元下(xià)降到640.6亿元，环比(bǐ)下降16.5％。从绝对金额来看，宁德(dé)时代的库存(cún)已经退回到(dào)2022年第(dì)一季度的(de)水(shuǐ)平。材料(liào)价格和库存水(shuǐ)平，两项关键的指标也构成锂电产业走向(xiàng)的关键，随价格企稳以(yǐ)及库存水(shuǐ)平恢复健康，将带动(dòng)锂电产业恢复稳定。

　　▌市场激辩未来锂盐价(jià)格走向 最乐观者预(yù)判涨回25万(wàn)元/吨(dūn) 最悲观者全年看跌至10万以下

　　碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)不到半年时间跌(diē)去(qù)超过2/3，也引起(qǐ)了市场热议。就(jiù)在26日召开的中国汽车动力电池产业创(chuàng)新(xīn)联(lián)盟2023年度大(dà)会上，中国(guó)汽(qì)车(chē)工(gōng)业协(xié)会常务副会(huì)长付炳(bǐng)锋指出，国内动力电池行业(yè)仍(réng)然(rán)存在一些(xiē)问(wèn)题，包括电池产业链(liàn)分工，价值链分(fēn)配问题。“原(yuán)材料短期大幅下降也不是正常(cháng)的(de)现象，”他直言。在他(tā)看来，原材料适当涨(zhǎng)价是正常现象，行(xíng)业要以之前(qián)大幅(fú)涨价为教训，保证价值(zhí)链的合理分配(pèi)，避免大起大落。

　　据(jù)财联社不完全梳理，这些业内人士和分析师(shī)近期对锂盐价格(gé)未(wèi)来(lái)走势进行预判(pàn)并(bìng)阐述具体逻辑，汇总如下(xià)：

　　以碳酸(suān)锂价格反弹(dàn)为信号(hào)，一系列的数据验(yàn)证锂电产(chǎn)业拐(guǎi)点或已经到来。分析人(rén)士指出，此前锂(lǐ)电产(chǎn)业进入调整(zhěng)阵痛(tòng)期，主要在于下游车(chē)市短期(qī)需求下滑(huá)，叠加中(zhōng)游扩(kuò)产迅速(sù)从(cóng)而在需(xū)求表现上提前透支碳酸锂的(de)未来增长(zhǎng)空间。进而导致，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续下(xià)跌，中游(yóu)电池厂商集体(tǐ)进入清库存阶段。从上游材料价格变化(huà)来(lái)看，近期碳酸锂价格率先实(shí)现反弹。更(gèng)值得注意(yì)的(de)是，在锂电产(chǎn)业链(liàn)，包括六(liù)氟磷酸锂(lǐ)、人造石墨、极片粉(fěn)等系列(liè)材料(liào)价格也出现企稳甚至反弹的局面。

　　作为锂电产业拐点的另一关键指标，中游电(diàn)池厂(chǎng)商的库存也已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)步恢复至健康水平。据高(gāo)工锂电了(le)解，目前中游电池厂商库存水位回退，此(cǐ)前部分(fēn)电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商(shāng)暂停的生产线已经重启生产(chǎn)。在采购方面，电池厂商和(hé)下游车企已(yǐ)陆续重启订单，带动(dòng)产业需求回暖。从终端新能源汽车市场表现上(shàng)看，年初的市场恐(kǒng)慌情绪主(zhǔ)要来(lái)自(zì)车(chē)市的需求腰斩。但从整(zhěng)体一季度新(xīn)能(néng)源汽车销量数据来看，其(qí)月销量逐步(bù)攀升并(bìng)且回暖速度超过往年。随着二三季度到来，车(chē)市逐渐转入(rù)销(xiāo)售旺季，也将进(jìn)一步带动(dòng)锂电(diàn)产业中上游的订单需(xū)求。加上5月份临近花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了(jìn)，企业重新开启(qǐ)月度采(cǎi)购谈(tán)判，行业有望迎来(lái)需求订(dìng)单的集(jí)中爆发。

　　后(hòu)续碳酸锂价格可能(néng)会有回涨的空间，但幅度不可能(néng)太大，最多在10％左右。业(yè)内人士表(biǎo)示，因为经历本轮(lún)碳酸锂价格的暴涨暴(bào)跌，电池厂商对于(yú)碳酸锂真实的供给情况(kuàng)更加清晰(xī)，市(shì)场预期回调下，电池(chí)厂商在价格谈判上会更加谨慎。同时电池(chí)厂商一体化带来的碳酸锂供应稳定，也将削(xuē)弱(ruò)上游锂(lǐ)矿厂商的(de)议价权。电(diàn)池(chí)回收(shōu)端，邦普(pǔ)、格(gé)林美、天奇股份(fèn)、华友(yǒu)钴(gǔ)业(yè)等企(qǐ)业持(chí)续推进电池回收布局，来(lái)自终端材料(liào)回收的(de)产(chǎn)能也在(zài)稳步爬坡。相(xiāng)关数据显示，2025年国(guó)内(nèi)回收的废旧电池的总量(liàng)将达到137.4GWh。

　　回溯(sù)到上游，电池(chí)厂商(shāng)都已完善在锂矿端的(de)布局(jú)，包括宁德(dé)时代的宜春锂矿项目，亿纬锂能的(de)盐湖提锂项目(mù)均进展顺利，将进一步(bù)释放(fàng)碳酸锂供(gōng)给。经历(lì)过(guò)复杂的(de)产业调整过程之后，整个锂电产业的运作(zuò)模式正从“大开大合”的波(bō)浪式(shì)变得更为平滑。从原材料到电池(chí)，再到下游车企，产业链各个环(huán)节的价格以及供需(xū)变化也(yě)将变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平衡且具有可预测性。

　　然而，亦有空方则认为，当前上(shàng)游库存水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)处于高位，虽然需求端稍有好转，但是并不(bù)足(zú)以带动价格(gé)企稳。

　　▌锂价超预期下(xià)跌并不是一个下(xià)游(yóu)获利、上游承压的简单故事

　　过去一段时间，碳酸锂和电(diàn)池材料的价格下跌(diē)过快(kuài)，但这并不为业内人士所乐见。碳酸锂从2022年11月60万元(yuán)/吨(dūn)跌(diē)至(zhì)当前20万(wàn)元不(bù)到，价格跌(diē)去近7成，最直接受到冲击的当属(shǔ)锂(lǐ)矿企业。根(gēn)据藏格(gé)矿业一季度(dù)数据，碳(tàn)酸锂销量(liàng)为(wèi)534吨，相比于2022年四季度销量2006吨，销量环比下滑73.4％；产量也(yě)从2022年第四(sì)季度(dù)的2461吨，削减至今年(nián)一(yī)季度(dù)的1783吨，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)27.5％。由于(yú)市场行(xíng)情策动，上游锂矿企业不断压(yā)低碳酸(suān)锂出货价格(gé)，部分锂矿企(qǐ)业已(yǐ)经(jīng)出(chū)现主动减产的情况。

　　江特电机(jī)4月24日公告，一季度营业收入7亿元，同比减(jiǎn)少48.32％；净(jìng)利润5064.8万元(yuán)，同(tóng)比下降92.39％，2023年Q1净利润环(huán)比(bǐ)下(xià)降86％，第二日股价跌停。

　　直接生产、售卖碳酸(suān)锂的锂盐企业则(zé)命(mìng)运分(fēn)化(huà)，大公司如(rú)天齐(qí)锂业和赣(gàn)锋(fēng)锂(lǐ)业有机(jī)会在价(jià)格下降周(zhōu)期中获(huò)得(dé)更多(duō)市场(chǎng)份额，行业将(jiāng)变(biàn)得(dé)更集中。这(zhè)是2016年到(dào)2018年上一轮(lún)锂价下降(jiàng)中发生过的事(shì)。而同环节的(de)大(dà)量中小企(qǐ)业，尤其是(shì)最近两年(nián)追高(gāo)入局的新公司，则面(miàn)临停产乃(nǎi)至破产。

　　乘着锂价(jià)的东风，赣锋锂业在去年轻(qīng)松赚出了0.66个宁德时(shí)代、1.23个比(bǐ)亚迪。业内(nèi)人士(shì)表示，这一轮价格(gé)下降长期利好(hǎo)中国最大的(de)两个锂盐供应商(shāng)天齐锂业和(hé)赣锋锂业。它们去年的净利润都超过(guò)200亿元，比中国最大(dà)的(de)新能(néng)源(yuán)车(chē)企(qǐ)比亚迪(dí)还多，其中天齐锂业净利润增长(zhǎng)超过10倍。足够厚(hòu)的血(xuè)，使他(tā)们更能承受(shòu)价格下跌和可能的未来亏损。这两(liǎng)家公司也有行业(yè)里最优(yōu)的成本。赣锋(fēng)锂业、天齐锂业(yè)等公(gōng)司入股的海外(wài)锂矿(kuàng)资源开采(cǎi)成本普(pǔ)遍(biàn)在3万(wàn)-5万元(yuán)/吨(dūn)，几乎(hū)是全球最低水平。

　　但这并(bìng)不意味(wèi)着，这两家(jiā)公(gōng)司能以低于(yú)5万元(yuán)/吨的价(jià)格采(cǎi)购碳(tàn)酸(suān)锂，因为(wèi)在锂矿国际交易中(zhōng)，即使拥有海(hǎi)外矿产(chǎn)的分销权或开采(cǎi)权(quán)，交易(yì)价格也需要通过长协确定，按市价(jià)定期调整。但能获(huò)得上(shàng)游更低(dī)成本的资源，让这两家大企(qǐ)业更能容(róng)忍低价，并(bìng)能(néng)在上(shàng)游因降价减(jiǎn)产时保持产能供应。

　　锂价超预期下跌牵动着万亿新能源车市场。不(bù)过(guò)锂价下降带来的连锁反(fǎn)应，并不是一个下游获利，上游承压的(de)简单(dān)故事。作(zuò)为碳酸锂的下(xià)游(yóu)，宁德(dé)时代理论(lùn)上会(huì)受益(yì)，但锂价的超预(yù)期下跌，使宁德(dé)时代今年2月提(tí)出花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了的 “锂矿(kuàng)返利” 计(jì)划沦为鸡肋，它本想用20万(wàn)元/吨的碳酸锂价格绑定(dìng)一(yī)些车企的三年(nián)长单。另一层影响是(shì)，宁德时代今年5月计(jì)划投产的(de)宜(yí)春锂矿很有可能一(yī)开(kāi)采就亏损。

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