随(suí)着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持(chí)份额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗nà)些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产实际(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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