本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(gǔ)第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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