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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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