来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对(duì)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来扩(kuò)大需求主要依靠(kào)自(zì)发(fā)修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点任务(wù)。整体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季(jì)度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期(qī)。但(dàn)随(suí)后(hòu)会议也提(tí)到(dào)“经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得(dé)经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍(ré台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗ng)需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向(xiàng)好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量(liàng)的(de)发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济工作会(huì)议(yì)精神一(yī)致。这(zhè)也意(yì)味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗p>

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效力和激发经(jīng)营(yíng)主体(tǐ)活(huó)力结(jié)合(hé)起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平(píng)竞争、共同发(fā)展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心从根本(běn)上(shàng)解(jiě)决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺(cì)激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发(fā)活力为主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续(xù)了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述(shù)。对(duì)于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求的合力(lì)”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然修(xiū)复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳(wěn)定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现代化产(chǎn)业(yè)体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能(néng)源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平(píng)台(tái)企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是(shì)重点台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗ong>

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。