5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(f虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴èn)额出(chū)现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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