国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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