大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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