国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēn安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统g)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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