大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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