金融界5月16日消(xiāo)息(xī) 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)新闻发布(bù)会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)？国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运(yùn)行(xíng)主要是(shì)阶段性的(de)，当(dāng)前中国经(jīng)济(jì)不存(cún)在(zài)通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段(duàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回(huí)落(luò)。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪(zhū)肉(ròu)价格下行，也(yě)带(dài)动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个(gè)百分点。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价格总(zǒng)体上趋于回(huí)落，对国(guó)内居民(mín)消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型(xíng)影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐用消费品(pǐn)降价促销(xiāo)。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了(le)价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油(yóu)小汽车(chē)价格(gé)环比(bǐ)还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进(jìn)入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的(de)影响，食品价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅扩(kuò)大(dà)。同(tóng)时(shí)，由于(yú)国际(jì)地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这(zhè)些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份扩大0.6个百卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价(jià)格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受(shòu)到短期因素影响，往往波(bō)动会比较(jiào)大(dà)，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是偏低的，很(hěn)重(zhòng)要的(de)原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩(kuò)大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未(wèi)来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来(lái)受到(dào)国内外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大宗商品价(jià)格与(yǔ)国际市场联系比较(jiào)紧密，今(jīn)年以来受到世界(jiè)经济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有(yǒu)色价(jià)格出(chū)现(xiàn)下降，4月(yuè)份(fèn)石油(yóu)和天然气开(kāi)采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部(bù)分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕(yù)，但市(shì)场需求相对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价(jià)格(gé)出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上(shàng)年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，国际输(shū)入性影响还会(huì)持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工业品(pǐn)价格短期(qī)下行情(qíng)况还会延(yán)续。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，昨天央行发布(bù)的一(yī)季度货(huò)币(bì)政策(cè)报告(gào)也(yě)提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去(qù)一(yī)年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供需(xū)恢复(fù)时间差(chà)和基数(shù)效应有关。我国(guó)经济(jì)运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜夸大。 卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢>

　　本(běn)轮物价回(huí)落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较(jiào)高景气区(qū)间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本(běn)身有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期(qī)居民(mín)出现提(tí)前还贷现象，也(yě)一(yī)定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国(guó)际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美(měi)元(yuán)附(fù)近，带动CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居(jū)住(zhù)水(shuǐ)电燃料(liào)的(de)同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在(zài)明显基数效(xiào)应，去年二季(jì)度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今(jīn)年(nián)二季(jì)度GDP增速可能(néng)明显回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将进一(yī)步显现，市(shì)场机制发挥充(chōng)分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近年均值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存(cún)在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大(dà)可不必(bì)

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性(xìng)波动主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而(ér)变(biàn)化(huà)，使得物价变化滞(zhì)后经(jīng)济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的(de)提(tí)振尚不明显，使得物价指标低(dī)位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经(jīng)济处(chù)于复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻(kè)画(huà)的(de)有效社融增速，去年9月以来(lái)持续(xù)回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济(jì)2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会带(dài)动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和外需等影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升(shēng)。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食(shí)品价格回落，及油(yóu)、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活(huó)动(dòng)相关(guān)服(fú)务、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将(jiāng)底部回(huí)升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托(tuō)底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济(jì)复(fù)苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分(fēn)资(zī)金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似(shì)特征；有所不同的是(shì)，当前资金多(duō)滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民(mín)理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏(piān)弱带来的居民与企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信(xìn)用派生(shēng)驱动和表征不同过(guò)往，企业有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)自去年9月以来持续改善，而房地产相关(guān)融(róng)资拖累总体(tǐ)信用派生。传统(tǒng)周期下，信(xìn)用(yòng)扩张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信用(yòng)修复(fù)主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去(qù)年9月开始(shǐ)持续(xù)回升(shēng)，而居民信贷一度拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效(xiào)应不同过往，有效信用派生(shēng)对企业行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业(yè)，而(ér)房地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资(zī)表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资本开(kāi)支(zhī)在(zài)1季(jì)度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济波(bō)动，部(bù)分高频指标(biāo)报复(fù)性反弹(dàn)后(hòu)出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其(qí)中(zhōng)，偏(piān)消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观(guān)数据屡超(chāo)预期的同时，市(shì)场信(xìn)心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然(rán)开始，消费动能或被(bèi)低(dī)估，前半卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(bàn)程靠(kào)居民出行和(hé)企业(yè)消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修复持(chí)续(xù)性和(hé)弹性不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳(wěn)增长相(xiāng)关行业(yè)招工需(xū)求在逐步修(xiū)复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极(jí)”信号也在累积。地产大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共识，地产链条修(xiū)复会(huì)弱于传统周期；但小周期超调后的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多(duō)、质量改善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复(fù)等，有利于(yú)稳(wěn)定低能级城(chéng)市需求(qiú)。

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